3月31日，贵州茅台酒股份有限公司2021年年度报告出炉，贵州茅台成为白酒上市公司中首个达成千亿营收的企业。年报显示，贵州茅台去年实现年度营业总收入1094.64亿元，同比增长11.71%；利润总额745.28亿元，同比增长12.59%；归属于母公司所有者的净利润524.60亿元，同比增长 12.34%，各项指标均保持两位数增长，与年初的业绩预告相差无几，企业综合实力再上新台阶。

盈利表现

除了绝对业绩、成长性和现金流，贵州茅台继续展现出惊人的盈利能力，具体表现在三个方面：

1、从毛利率看，茅台酒销量36261.31吨，同比增长 5.68%，但销售收入 934.64亿元，增长比例为10.18%；其他系列酒销量为30177.38吨，同比增长1.46%，但销售收入同比增加了26.06%。从主力产品茅台酒到酱香系列酒，二者销售收入的增加比例均远远高于其销量的增加比例。为此，贵州茅台的销售毛利率继续小幅攀升，达到了91.48%，其中茅台酒的毛利率超过了94%。

2、从销售渠道看，贵州茅台批发代理业务营业收入820.3亿元，同比增加0.55%，几乎没有增长；而直销渠道带来营业收入240.29亿元，同比大幅增加81.49%，远超营业收入11.88%的增速，占整体收入的比重已经达到22.5%。

3、从细分产品看，茅台酒依旧是贵州茅台的主要收入来源，但其他系列酒正在如预期成为新的增长点，增速快于茅台酒增速。据年报披露，2021年，茅台酒营业收入为934.65亿元，同比增长10.18%；其他系列酒营业收入为125.95亿元，同比增长26.06%。

发展隐忧

茅台这份年报亮点颇多，但其中也存在一些隐忧：

1、营销渠道发展失衡。营销渠道改革快速推进，直销收入大增了81.49%，但批发代理销售几乎没有增长，形成强烈对比。

2、茅台的海外业务拓展效果一般。虽然基数小但依然远远低于国内销售的增速。

3、茅台酒的产能瓶颈进一步凸显。茅台酒制酒车间设计产能42742吨，实际产能已经达到56472吨，而系列酒车间的设计产能31660吨，实际产能28248吨，也已经接近9成。