造纸术作为中国“四大发明”之一，发展历史悠久，造纸行业作为国家支柱产业之一，产业链中的纸浆、纸张和纸制品不仅使文化载体、生活必需品与包装材料，还是科技、国防、功能等领域的基础材料。造纸产业链从上游到下游依次为：制浆、造纸和纸制品，造纸行业作为典型的中游制造业，同时也是典型的顺周期行业，其景气度与宏观经济走势呈显著的正相关关系，且其波动相较宏观经济的波动更加剧烈。从全球纸业发展来看，生产和消费增长微弱，中国作为全球最大的纸品生产和消费市场，期待未来能在亚太地区成为全球造纸工业的增长引擎。中国市场在疫后生产和消费水平正在企稳，供需总量保持平衡，但不同品种有所差异，总体来看比重高于50%的箱板瓦楞和生活用纸呈增长态势。更严峻的是，由于上游价格波动和下游需求增长疲软，中国造纸企业正在经历“增收不增利”的周期新特征。在宏观变化的驱动下，未来五年乃至更长期我国造纸行业将延续趋势如下：
规上造纸企业数量下滑趋势未减，铜板、白卡等纸种已进入寡头时代，各纸种龙头市场份额不断攀升。相较于美国CR10约90%的集中度，我国造纸行业~45%（按产量计）的集中度尚有较大提升空间。
以史为鉴，造纸产业在经历较高增长后逐渐放缓进入漫长集聚期，调整开启。以美国为例，20世纪90年代后期造纸产业增速放缓并进入调整转型期，开启了首轮并购浪潮，至2002年使得行业前五大企业各细分市场份额显著提高。行业进入漫长集聚区，国际纸便进入十多年的产业深度调整期，近年来整体趋势比较稳定，但增幅仍输于对应资本市场指数；欧洲以斯道拉·恩索为代表，近年来市值表现较稳定，且呈现稳中有升趋势，与大盘走势基本一致。
新增产能主要聚焦于头部企业，未来，头部企业的优势将进一步凸显，行业出清或加速。全球规模领先的纸业企业均是产业链一体化企业，产业链一体化的企业通常具备四大关键成功要素：投资高增长地区或产品领域、通过并购实现规模快速扩张、产业链纵向延伸和剥离非核心业务或业绩不佳业务。
领先企业通过收并购、海外建厂等方式布局高增长区域或巩固产业链，实现全球扩张，平衡单一市场风险。以行业龙头企业发展为例，国际纸业和斯道拉恩索等国际纸业巨头，不断通过并购来拓展产业规模、持续巩固产业链。
从全部纸产品类别来看，未来包装纸仍将是中国的主要市场，生活用纸和特殊纸则增长率较高，尤其在中国市场，各纸种面临更加迥异的市场供需格局：箱板瓦楞纸供需矛盾仍将存在，但恢复存在潜力；文化纸供需虽恢复常态，但长期面临人口结构挑战；白卡纸结构性增长存在一定机会，竞争日趋多元；生活纸需求稳健增长，而品牌差异带来进一步两极分化。
从行业优秀企业的运营表现来看，经营为王才能抵抗周期表现更优。一是太阳纸业的山东、广西和老挝“三大基地”协同发展，稳步构建“林浆纸一体化”全产业链，使公司具备了较强的产业链核心竞争力，更加有能力熨平行业的周期性波动；二是玖龙纸业前瞻布局原材料资源，自给率优势突出，在海外布局再生浆获取生产制造的成本优势；区位布局领先，全国基地布局广泛，单吨运输成本显著低于同行，同时凭借精益管理，人均创收仍处于行业较高水平。
