2018年国务院印发《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，从功能定位、组建方式、授权机制、治理结构、运行模式等方面对国有资本投资、运营公司提出了明确的要求。目前，中央21家、地方省级超150家企业开展了投资、运营公司试点，在投资管理、分类授权、公司治理、运行模式、监督约束机制等方面，开展了探索实践，改革试点效果参差不齐。
在国有资本做强做优做大的号召下，从中央到各省市国资，在战略性新兴产业加大了投资力度与布局，“十四五”期间，投资布局更是实现战略目标的重要途径，但是大部分国有企业尚未形成科学有效的投资管理体系，形势迫在眉睫。
本文针对中央及各省属国有资本投资进程中常见的问题，根据我们近来为多个中央及省级国有资本投资运营公司提供战略规划、投资制度建设、投资并购顾问、资产管理、投后评价等方面服务的实践经验，重点分析如何科学搭建投资管理体系，如何通过管投向、管程序、管回报、管风险，优化资本投向，规范资本运作，提高投资回报，维护资本安全。
为什么要搭建投资管理制度体系
1、国家政策要求建立投资管理体系
细数国资委陆续出台的系列政策，对国有企业投资管理构建了清晰的引导，对于投资管理、授权放权、投资管理信息系统建设、投资计划、投资预算、参股投资、可研、尽调、投资决策、投后管理、投后评价、投资风险管理、违规追责等方面均有明确要求。
2、内外部环境变化、国有资本改革进程均对投资管理提出了更高的要求
宏观经济形势变幻、中美贸易战的影响、资本市场监管周期轮换、注册制放开、资本市场的分化等外部环境，公司功能定位的调整、“十四五”规划确定、主营业务经营压力、新产业投资布局挑战等内部要素，国有资本证券化、国际化、产业化改革进程，均对投资管理建设提出了更专业、更高水平的要求。
投资管理所牵涉的部门和流程众多，要求投资管理制度更成体系，易操作；投资管理活动的复杂性，要求投资管理制度设计更加科学化；业务多元化、行业形势的复杂化，要求投资管理往专业化方向演变；政治环境、经济环境、投资环境不断变化，防风险成为集团投资管理的生命线。
3、大部分国有资本投资运营公司尚在探索期，投资管理体系相对薄弱，在组织建设、分类授权、制度完善、投资信息化领域具有较大的改善空间
中央国有资本投资试点企业在投资管理体系建设走在前列，“管资本”组织架构成型，投资相关各项职能逐步完善，分类授权工作有待加强，投资管理信息化系统仍处在建设初期。
省属国有企业近两年加大资产证券化力度，大部分组建了战略投资部，对外开展投资并购，但投资管理制度不够完善，主要还是参考省属国资委发的投资管理办法，立足于集团自身的投资管理的体系化、标准化欠缺，很难结合自身业务特点保障投资效果。
地方国企大部分还没有成立市场化投资团队，投资体系更是空白。未来，随着十四五规划的落地，投资驱动是地方国企高质量发展重要推手，实现产业与资本有效融合，投资体系建设也要提上议程。
投资管理制度体系关键命题
投资管理体系，广义上是指围绕固定资产投资、股权投资、基金投资、产权转让等投资活动，搭建覆盖投资战略、投资规划、投资预算、项目跟踪、投资立项、尽职调查、资产评估、可行性研究、投资决策、投资实施、投后管理、投后评价、授权放权、激励约束等全生命周期的管理制度。
投资管理体系建设应至少包括以下主要内容：
1、如何建立科学、完备、标准的投资管理体系？
2、投资管理制度建设，到底要解决哪些问题？
3、投资活动应遵循的基本原则？
4、立足国有企业自身情况，要明确什么样的投资程序？
5、实操层面，需要设计合理的组织形式，谁来管、谁牵头、谁负责、谁执行？
6、投资管理信息系统要实现什么功能？如何构建投资管理信息化系统？
7、如何做好投资授权放权？战略视角下该不该放权？风险考量时能不能放？授权放权标准是什么？授权放权到什么程度？如何做好分类授权？怎么保障授权效果？
8、如何设计投资激励约束机制，在满足监管背景下，激发投资活力？
如何搭建投资管理制度体系
1、外部对标，内部审视，系统评估。在管资本背景下，为更好的管好资本投向、收益与安全，国家陆续出台多项政策，为投资管理及授权放权指明方向。为此，有必要梳理相关政策文件，为投资管理制度建设提供政策依据。同时，可以充分借鉴标杆企业经验，取长补短，比如国家开发投资公司设计、量化分类授权评价指标，通过设置授权事项和授权额度分类分步授权值得借鉴。通过政策梳理、对标研究，对自身投资管理制度现状做出评估，找出差距，进一步改善优化。
2、出台投资管理办法，明确管什么、谁来管以及怎么管的原则。投资管理办法类似于投资总纲，适用于集团股权投资、固定资产与基金投资，围绕投前、投中、投后、风险管理、责任追究等给出原则性指导。
3、制定投资细则，解决怎么管的程序问题。立足于集团股权投资、固定资产投资、基金投资、产权转让与资产处置管理现状，制定内容全面、条理清晰、操作可行的投资管理细则，优化投资管理流程，明确部门职责与权限。
4、配套操作指引，解决规范和标准问题。根据投资细则，制定相应的操作指引，全面规范投资预算、项目立项、尽调、资产评估、可研及投后管理等全生命周期投资行为，做到投资项目选择有方、评估有制、决策有据、监控有章。
5、统一工作表单，规范内容及形式要求，提高投资管理工作效率。很多集团公司旗下二级三级公司众多，投资决策形式要件、内容要件差别较大，站在集团角度，有必要给出文本模板，提高决策效率。
6、搭建投资授权体系。评估集团投资授权基础，明确授权标准，设计授权模型，开展分类授权。同时从行权能力、授权效果评估、授权监督、评价机制建立投资授权保障体系。坚持授权放权与加强监管同步进行，强化风险管理。
7、设计投资激励约束机制。结合集团实际情况，设计可行的激励方案，做好短、中、长期激励，细化激励考核指标，激活各级投资团队的主动性和积极性，提高投资回报。
在“管资本”背景下，投资布局是实现“十四五”目标的重要途径。国有资本投资运营公司有必要搭建系统、科学的投资管理制度体系，管好投资流程，规范资本运作，提高投资回报，维护资本安全。
