人用疫苗企业的高应收账款问题在近年来愈发显著，且对企业运营和财务状况产生深远影响。今天我们就来聊一聊深陷账期泥潭的疫苗企业。2023年11家A股疫苗上市公司应收票据及应收账款合计432亿元，平均每家公司应收票据及应收账款为39.3亿元。而同期11家A股疫苗上市公司营业收入合计745.7亿元，平均每家公司营业收入为67.8亿元。其中应收票据及应收账款最高的是智飞生物270.6亿元，随后依次是沃森生物31亿元、万泰生物29.96亿元和康泰生物27.88亿元。2024年前三季度高应收账款整体虽有所减少，但相较于同期企业营业收入快速下滑，高应收账款对企业影响更加突出。11家A股疫苗上市公司应收票据及应收账款合计367亿元，平均每家公司应收票据及应收账款为33.4亿元。而同期11家A股疫苗上市公司营业收入合计342.3亿元，平均每家公司营业收入为31.1亿元。其中应收票据及应收账款最高的依然是智飞生物213.92亿元，随后依次是康泰生物28.78亿元、沃森生物27.15亿元和万泰生物24.5亿元。2019年-2023年11家A股疫苗上市公司除康希诺外，其他10家企业的应收账款复合增长率均明显高于同期企业营业收入的复合增长率。其中康希诺、智飞生物、沃森生物应收账款复合增长率高于40%。表：11家A股疫苗上市公司应收账款和营业收入情况（单位：亿元）
注：复合增长率为2019年到2023年复合增长率，其中万泰生物、华兰疫苗计算的为2021到2023年复合增长率，康华生物计算的为2020年到2023年复合增长率。数据来源于百度股市通。应收账款周转天数方面，我们看到自2019年到2023年11家A股疫苗上市公司均表现出明显的周转天数增长，到2024年前三季度，11家A股疫苗上市中仅有智飞生物应收账款周转天数为287天，少于300天，其余10家均高于300天，最高的为金迪克的562.8天。
图1：2019-2023年11家A股疫苗上市公司应收账款周转天数情况
图2 2024年前3季度11家A股疫苗上市公司应收账款周转天数情况
应收账款占营业收入比重方面，自2019年到2023年11家A股疫苗上市公司除金迪克外均表现出明显的增长，到2024年前三季度，11家A股疫苗上市中仅有智飞生物和成大生物应收账款占营业收入比重少于100%，分别为94%和92%，其余9家均高于100%，最高的为金迪克的208%。图3 2019-2023年11家A股疫苗上市公司应收账款占营业收入比重情况
图4 2024年前3季度11家A股疫苗上市公司应收账款占营业收入比重情况
持续高应收账款将导致企业资金压力增大、坏账风险，对企业的现金流和经营业绩造成负面影响，同时高应收账款还可能影响疫苗企业的研发投入和创新能力。人用疫苗企业面临的高应收账款问题是一个复杂而严峻的挑战。随着企业营业收入下行压力持续加大，资金问题将是影响企业整体运营效率和市场竞争的又一关键问题，企业需要采取多种措施来缓解资金压力。
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