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2025年和君集团年会精彩摘编（下）

来源: | 作者:和君咨询 | 发布时间: 2025-02-07 | 342 次浏览 | 分享到:

2月7日， 2025年和君集团年会精彩继续，来自消费、科技、文化领域的知名专家通过主题演讲等方式，共同探讨产业未来发展趋势与机会，一年一度的大势观澜也如期而至！

以下为精彩内容摘编：

— 1 —

消费行业研究和思考

分享人：付竹云源峰基金，和君商学七届毕业生

一

2024年消费股票复盘

1.中国消费真的没有机会吗？

A股消费牛股

• 更多分布在服务消费、新零售、以及精神/功能新消费

• 服务消费：冰雪旅游的长白山、教育培训的大语文教育豆神

• 零售：“胖东来”模式调改的永辉超市、量贩零食的万辰集团和拥抱新渠道的三只松鼠、新管理人上任的大商股份

• 精神功能新消费：宠物龙头乖宝、功能饮料东鹏、家清+香氛自有品牌若羽臣

• 出口：嘉益股份（出口代工新高端产品钛杯/智能杯），功能/户外

港股消费牛股

• IP潮玩龙头-泡泡玛特：基本面最强势，国内行业爆发期（IP潮玩、IP卡牌、IP玩具、谷子经济），海外爆火（Labubu泰国东南亚爆火），展现IP审美品味，估值疫情之后的底部大幅修复

• 古法黄金-高端品牌-老铺黄金：基本面爆发，黄金持续升值（通缩环境稀缺的保值升值品类），长期坚持品牌调性、产品工艺创新（金镶钻），展现审美品味

• 需求强刚性（成瘾性/人力资本投资）：教育培训（供给毁灭性收缩），烟草强成瘾性，新形态（素质素养教育培训、新型烟草）

• 服务消费：携程（旅游+出海）、美团（本地生活+出海）、腾讯（社交+出海），大型平台现金流优异，回购+分红

• 新技术趋势-新产品：巨子生物（重组胶原蛋白）

• 出口：康耐特光学（智能眼镜推动光学元件需求，成功量产高折射率树脂镜片、自由曲面镜片等高附加值产品）、TCL电子

2.美日消费亮点在哪里？

• 美国资本市场的强势更多来自于代表科技的Big7承载大资金的大市值公司的普涨

• 美股消费并没有出现几倍涨幅的知名消费公司，其并未出现显著的成长性，中国市场的缺失（通缩-消费降级、国产性价比替代），美国市场饱受高通胀的影响（高价冲击了量，影响了大众消费）

• 户外体育鞋服：户外，功能，跑步，运动，科技，健康

- Amer在安踏带领下二次上市，技术服装品牌始祖鸟（中国占比50%），户外运动（Salomon）、球类（Wilson）
- 昂跑：瑞士，专业人士创办，核心科技强调缓震回弹，外型时尚，定价偏高，瞄准中产
- Dechkers：疫情后户外运动需求释放，UGG（经典外的多专门系列产品拖鞋凉鞋等）和HOKA（性价比高减震跑鞋，全球化）
- 亚瑟士：严肃跑者定位，专业跑鞋技术（如GEL缓震胶、FF BLAST中底）精准切入跑步人群，本土化改造，年轻化破圈（潮流化联名/KLO营销）

• 零售：会员超市，运营效率，精准定位，极强选品

- 沃尔玛：美国高通胀环境下的性价比选择，中国山姆会员收入增长超30%
- COSTCO：全球会员制仓储零售龙头，精准选定客群+精简SKU精选商品+高续费率，自有品牌

• 烟草：菲莫国际、帝国烟草、英美烟草，日本烟草；需求刚性（成瘾性极强），持续提价，新型烟草，回购分红

• IP经济：日本的IP，三丽鸥（HelloKitty），万代（高达/龙珠/海贼王），任天堂（游戏IP马里奥/塞尔达/宝可梦），索尼

二

消费行业发展趋势

1.大零售变革：新机会层出不穷

2.需求刚性+供给强力出清：持续恢复

• 教育培训：供给暴力出清

• 烟草：极强成瘾性+持续提价+新型烟草

3.自上而下：“类通缩”的大环境，“硬提价”难上加难

• “硬提价”（认为理所应当地不大幅提质而硬提价）将会难上加难。比如白酒整个价位带下移，啤酒升级速度放缓，餐饮价格带显著下探……

• “性价比”策略带来新机遇。向供应链要利润而不是向消费者要利润（蜜雪/盐津铺子），扁平化渠道让利给消费者（量贩零食店），加量不加价，提质不提价（加强选品品控），做大规模做到最优性价比（三只松鼠），向数字化管理要利润让利消费者（瑞幸），小快乐（IP潮玩泡泡玛特），甚至老铺黄金（毛利率只有40%，有钱人从卡地亚、梵克雅宝的消费降级）……

4.未来或可持续增长的方向

• 平价消费占比提升，奢侈消费占比下降

• 银发经济占比提升，婴童消费占比下降

• 情绪消费占比提升，功能消费占比下降

• 消费出海占比提升，GNP重要性高于GDP

• 科技：AI将产生新一代消费机遇

— 2 —

科技行业研究和思考

分享人：郑宏达西部证券研究所副所长、科技行业首席分析师，和君商学五届毕业生

一

大模型的技术进步

• DeepSeek：人类通往AGI的里程碑的一步

用纯碎的强化学习RL，reinforcement learning，而没有监督式微调SFT supervised fine tuning，而实现了复杂问题的链式推理能力COT。

二

端侧AIOS

• 大模型在端侧的存在形式——跟操作系统融合

• 判断：未来用户很可能不直接打开APP了。

三

面向C端的智能硬件

1.国产AI眼镜频繁发布，商业模式及规格对标雷朋。

2.视觉理解拓展场景边界，模型发展进入新阶段。

3.交互型多模态大模型：

• 交互型多模态大模型是指跨越单一模态的限制，支持文本、音频、图像、视频等任意组合的输入，同时也能以这样任意组合输出，能做出实时的、“类人”的理解和反馈，可以跟人无缝交流的大模型，例如OpenAI的GPT-4o。

• 交互型多模态大模型最终呈现的效果：用户可以和AI视频通话，AI能理解自然语言、画面甚至情绪，还能反馈情绪。

• AI大模型极大简化人机交互，由“硬件服务用户”变为“大模型服务用户”。

四

面向B端的企业级软件

• AI Agent to B：聚焦具体应用流程，结合垂直行业需求（SaaS)

• 企业服务领域一直是初创公司应用落地最多的方向之一，YC S24中有相关项目共38个，其中财务、营销、采购、办公等领域项目数量较多。

• 相较于往期Y Combinator的AI初创项目，S24除了聚焦企业具体应用流程外，更多结合垂直行业需求，包括建筑行业、物业管理、物流运输、餐饮等。

• 企业对于生成式AI的初步投入取得了较好的效果，未来支出有望提高2-5倍，且头部企业开始将AI投资重新分配到经常性软件支出预算项目。

五

总结

• 人类在向AGI的道路持续前进

• 手机AIOS来直接调动APP和跨APP交互，流量将重新分配

• C端硬件和B端软件应用将爆发

• 这是创业和投资的好时候

— 3 —

中国文化产业投资版图

分享人：陈衢清势成资产创始合伙人、和君商学二届毕业生

一

过往：中国文化产业的演进逻辑与投资版图

1.时间图：文化产业的演进，是有规律的。

• 宏观看：世界百年传媒史、中国每十年的经济热点变迁，背后均有其发展规律。

• 微观看：中国近20年，文化产业每年的热点变迁，背后也有“先决条件”到位后的“因果”律。

• 中观看：中国的人口结构，对中国文化消费的热点演进也有着重大推动作用。

2.空间图：

• 文化产业的分类，有成熟的体系版图。

• 中美文化产业对比，依然差距巨大，发展空间广阔。

• 文化企业的弹性空间，来自广阔的人口基数。

3.要素图：

• 文化企业演进，各有不同的生命曲线。

• 中国的文化企业，需“社会效益”与“经济效益”兼备。

• 文化产品成功不简单，爆款有很深的方法论。

二

未来：中国文化产业的发展趋势与机会猜想

1.文化+科技：“AI”带来“内容生产+产品形态”的重大变革。

• 生产侧巨头机遇：过往20年，互联网造就了一批“流通侧”巨头；未来20年，“AI+智能机器”会造就一批“生产侧”巨头

• 逻辑类比互联网：AI注定开源，中国会应用先行，又会出现类比“互联网”的核心演进逻辑和成功要素，“产品应用”为王

• AI+文化最先落地：能成功运用AI的文化企业，利润和收入都会“大幅提升”

• 1人公司大量出现：“大平台 + 1人公司 + AI助手”，初期会以抖音、视频号、小红书等为载体

• 抖音不是最后一个平台：成功来自“主视角”，但“主视角”也决定了宿命局限，文化需求的魅力在于还有更多“主视角”

• 送铲子机遇出现：海量1人公司出现时，“AI助手”（AI agent）就是送铲子的人

• AI+硬件/软件/普通人……

2.文化+消费：“新空虚经济”带来“文化供需”的重大变革。

• 实物标品终局是白菜价：AI+机器替代人，实体物品会卷成白菜价，材料费+电费+机器折旧费，仅剩者为王有垄断利润

• 未来利润多来自文化：文化产品可以无中生有，定价50，或定价500，有巨大弹性空间，文化精神蕴含利润

• 上升通道变难后，一鲸落，万物生：原先的社会单一KPI结束，人们重新思考人生的意义，初始是迷茫，而后是灵光

• 新空虚经济、文化消费的新开始：大量60-80后，孩子已大，有闲有钱，空虚、无聊，渴望有人告诉“原来可以这样活”

• 新单身经济，离婚潮：日本50岁人群，单身占比45%，北欧60%，中国70-80后孩子上大学后，离婚潮也开始

• 全民副业经济：对降薪失业的担心，很多人寻找副业，未来还会有大几千万人涌入平台开账号，送铲子机会伴生 • 让人生更充盈的公司，会有前途：创造活法的红利

• 无聊变有聊，百花齐放：露营、飞盘、骑行、路跑、养生、摄影、棋牌、旅游、冥想、参禅、国学、无弦吉他、字幕音箱

• AI带来失业，文化解决就业：未来10年，AI+机器人还将让2-3亿人失业，如何承接，文化创业，开启时代的另一扇窗

3.文化+出海：“新全球化”会带来“文化产品出海”的重大变革。

• 世界人民的底层是相通的：民间的全球化是必然，部分上层的割裂挡不住底层的相通

• 部分相通、部分不同是常态：不同才会有吸引，相通才会有共鸣，这是文化的魅力

• 中国文化出海，大有可为

• 内卷告一段落，外卷才刚开始：非洲14亿人，东南亚6.6亿人，中东5亿人，海外还有4倍中国人口，出海还有至少黄金20年

• 良好的“外卷能力”：中国供应链的极致效率，对中西方文化的理解，产品服务的极致精神，人类普世价值观的拥抱

• 出海的方向地域选择：取决于基因、资源、品类，没有统一定论

• 文化出海的关键问题：政策、法规、产品适配、运营本地化、商业模式、品牌渠道、人才管理……

• 文化出海第一课，通识课：世界地理与历史、世界宗教与文化……

• 文化出海，不只是大企业：义乌的持续创新、跨境电商、中小文化内容企业

4.落地难：时代很好，英雄很少，需多重要素、多重深度认知与执行力，最终实现三个“1%”。

— 4 —

大势观澜2025：直面天命

分享人：王丰和君咨询董事长

2025年是中国人的革新时刻！

借用毛主席的一句话：“为有牺牲多壮志，敢教日月换新天。”

如何看待中国未来的宏观大势？

2025年一开局，特朗普上台大搞“星门计划”企图算力殖民全世界。然而，就职当日Deepseek-R1横空出世，犹如石头里蹦出来的孙悟空一棒捅破了天，这是国运级的科技创新……诚然，如果Deepseek没出现，甚至如某院士说的如中国足球越追赶越落后，那今日畅谈大势或是另一番景象。或许，这就是天命。

何为天命？《黑神话·悟空》用一个个游戏段落进行了诠释：“我等生来自由身，谁敢高高在上。”美国意图“请客-斩首-收下做狗”驾驭全世界，但毛主席在天安门城楼上宣布“中国人民站起来了！”这是天命，我们必须构筑统一战线不屈不饶地斗争，让我们站得更直。

“前人未竟之业，我愿修得圆满。放下执念与偏见，方得自在解脱。”人工智能不是统治世界的工具，而是驶向自在解脱彼岸的扁舟。它是镜中的倒影，映照出人类的智慧与局限；是未来的织梦者，编织出效率与便利的锦缎；却也让我们在冰冷的算法中，窥见自己灵魂的温度与脆弱。这是天命，中华五千年文明都在这条大道上传承和创新，人工智能天然是我们展现原生智慧的领地，并将引领世界创造一个新的未来。

“一念尚存，为的便是等你。”中华文明的火种代代相传，“道、德、仁、义、礼”终将显化。当今世界丛林法则被视为圭臬，物欲横流人心渐堕。反者，道之动。这是天命，中国年轻一代能够扛起责任，用他们的精神力和觉知力开创一个新的纪元……

直面天命，“运气只是强者的谦辞”，一群强者面对兴趣和难题，义无反顾地投入过、经历过、解决过，Deepseek天命自然浮现，肮脏的眼睛看不见美丽的中国，直面天命才能感知到一个天命中的中国！

更多详细内容，欢迎阅读今天的头条文章《大势观澜2025：直面天命 | 和君咨询董事长王丰》。

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和君集团董事长王明夫先生讲话