大多数投资者和企业家，在确定投资标、衡量企业经营状态的时候，都会优先了解一下企业的财务报表。随着中国资本市场的发展和企业家管理能力的不断提升，对财务报表的重视程度也越来越高，资产负债率、ROE水平、净利率等各类财务指标，也成为分析企业财务情况最常用的指标。那么，你是否真的看懂了企业报表了？还是被一批又一批的财务指标蒙蔽了？

资产负债率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集，该指标是评价公司负债水平的综合指标；同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。

通常意义上，判断一家企业是否存在负债过高的风险，主要依据是资产负债率。计算起来也非常简单，资产负债率=总负债/总资产，是常用的财务指标。2021年，A股上市公司资产负债率平均值为42.37%，那么我们是否可以认为大于平均水平的企业都在拖后腿，不是优质的上市公司呢？

部分熟悉财务的读者会意识到，这种判断方式忽略了一个问题：行业属性。

为什么说行业属性是影响资产负债率的关键因素呢？这里我先列两组数据，万科2021年的资产负债率79.7%，工商银行2021年资产负债率90.7%。作为行业的头部企业，为何会有如此高的负债率呢？是其行业属性所致，房地产行业开发周期长、资金投入大，企业为了发展，往往通过贷款和预收资金的方式进行运营，所以负债很高。而工商银行负债率高，则是因为在商业银行中，银行吸收储户的存款是需要按负债计入，所以吸储能力在资产负债率中反而成了“污点”。

那是不是并非为银行业、也不是资金密集型行业的企业，就应该有较低的资产负债率了呢？先看一组数据：福石控股，是一家主要提供市场广告、策划服务为主的轻资产运营企业，但是该公司的2021年负债率居然高达95%，这又是为什么呢？这里需要思考第二个问题：负债结构。

资产负债表中，有两项一般不会产生利息的负债是，应付账款和预收账款（含新会计准则中的合同负债）。一般来说，应付账款主要是对供应商的欠款，而预收账款主要是来自于购买的提前支付的资金。所以相对其他银行借款、应付债券等有息负债来说，这类无息负债，一定程度上，不仅不被作为高额劣势，反而证明了其在行业的信誉和影响力，以及对于上下游企业的议价能力。而扣除无息负债的福石控股，有息负债率则仅为44%，如此一看，就合理多了。

既然无息负债既不占用自己的资金成本，又可以把这部分钱投入到经营之中，是不是占比越高越好呢？在这里我们需要考虑一个非财务的问题，即供应链条的管理。现代的供应链管理中，除了信息共享、建立信任、产业联盟等方式之外，还有很重要的一条就是，供应链的核心企业一定要给予供应链中的企业一定激励。正所谓，谷贱伤农，虽然商业竞争中都在追求打败竞争者，垄断市场，但是如果过于苛刻地要求供应商，以求将企业自身经营风险转嫁，无异于竭泽而渔，落得个狼狈不堪的下场。

◆ 资产负债率是衡量企业负债风险的重要指标，但是要考虑行业属性，再进行深入判断。

◆ 负债结构会影响企业负债的真实性，要进行拆解后进行分析。

◆ 无息负债虽好，但也不可贪多。