深交所于2021年4月6日正式实施主板与中小板合并。此次合并将遵循“两个统一、四个不变”的总体原则，即统一业务规则和运行监管模式，维持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变，仅对市场产品、技术系统等少数差异化规则进行调整。此次合并虽然对投资者的实际影响有限，但对我国资本市场建设具有重大历史意义。

一、合并的原因

1、中小板设立的初衷是实现从深市主板到创业板的平稳过渡：为了强化资本市场对中小企业的融资服务能力，深交所早在1999年便着手筹建创业板，并为此在2000年10月暂停深市主板IPO。但是，因为资本市场发展不够成熟等历史条件的限制，创业板的推出一度被搁置，深交所转而采取更稳健的“分步走”策略，于2004年设立中小板作为过渡。

2、中小板在众多指标上与深市主板界限模糊：中小板的市值、收入和利润均介于深市主板和创业板之间，整体毛利率水平、净利率水平、营收及利润增速与深市主板接近。

3、创业板的蓬勃发展淡化了中小板作为过渡板块存在的意义：创业板的上市标准更具包容性，同时，2020年推行的注册制已在创业板顺利落地，并获得了良好的市场反馈。总体而言，创业板已经具备成熟的企业融资和定价等服务功能，为中小企业融资服务的功能亦强于中小板。

二、合并后的影响

1、深交所内部的结构更简洁、特色更鲜明：合并后深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰，可以更好地为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务。

2、与沪市形成错位竞争，中国资本市场结构更清晰、定位更明确：合并后深市主板的IPO功能将得以恢复，深市主板+创业板的竞争力有望明显强化，将与沪市主板+科创板的结构形成错位竞争，从而有利于形成更为高效、明晰的多层次资本市场体系。

3、为全面实行股票发行注册制奠定基础：深市主板和中小板合并后，注册制的全面铺开仅剩沪深主板，这也将为后续全面实行股票发行注册制做提前准备。

和君解读：深市主板和中小板合并，利好于科创版和创业板的龙头企业。抛开趋势来讲，深交所中小板的PE平均值比主板高，主板和中小板合并后，中小板的PE受主板影响被拉低，导致投资者的预期被拉低，可能会转投同样以中小企业为主的科创版和创业板中预期更高的投资标的，因此存量资金可能会向科创版和创业板的龙头企业涌入。